近日，广东领益智造股份有限公司(下称“领益智造”)正经向港交所递交招股书，启动赴港二次上市程度。这家早已于2018年在A股上市的精密制造龙头企业，如今正试图在港股商场开辟新的融资通谈。

行为横跨AI硬件、汽车及低空经济等前沿领域的智能制造商，领益智造在产业链中饰演防御要变装。

据弗若斯特沙利文叙述，以2024年收入计，领益智造在全球AI末端开发高精密功能件商场排行第一，商场份额为6.7%；在全球AI末端开发高精密智能制造平台行业排行第三，商场份额为1.5%。这些数据印证了其在AI硬件制造领域的行业地位。

老本商场方面，浪漫发稿前，领益智造A股报收15.47元/股，总市值超1130亿元。

然则，所在背后，挑战相同辞谢冷落。现在公司市盈率越过42倍，权贵高于立讯精密等可比公司(约28倍)，这意味着其估值需要更强的事迹复旧。筹备层面，客户连络度风险、营业应收款增长以及告贷压力飞腾等问题，齐在磨真金不怕火着公司的运营能力。

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年入442亿，从“果链龙头”到AI硬件智造平台

领益智造的发展经由，深远烙迹着独创东谈主曾芳勤的个东谈主创业轨迹。

曾芳勤的作事生存始于跨国制造企业的料理岗亭，这段资历为她蚁合了行业领路。2006年，她创立领胜电子，恰逢滥用电子产业爆发期。公司于2007年切入苹果供应链，先后为Mac、iPhone、iPad等居品供应精密零部件，由此收场了快速发展。

2016年，领益智造正经启动上市权谋，并于2017年与A股上市公司江粉磁材完成金钱重组。2018年2月，公司成效借壳登陆A股商场，次月完成改名。值得一提的是，这笔总作价高达207.3亿元的交往，在那时创下了精密制造领域借壳上市的记录。

在A股上市后，公司并未罢手老本化探索。2021年6月，领益智造初度向港交所递交上市请求，但于2022年4月主动除去。随后，公司转向缠绵刊行全球存托根据(GDR)并在伦敦证券交往所上市，不外该权谋也在2023年6月宣告拆开。直至2025年11月20日，时隔四年五个月，公司再次向港交所递交了上市请求。

已往，领益智造常被称为“手机背后的隐形冠军”，滥用者手中的苹果手机，其屏幕模组、录像头支架等诸多精密零件很可能就出自该公司。如今，领益智造将我方再行定位为一个“AI硬件智能制造平台”，旨在收场业务升级与转型。

居品线上，领益智造已从传统滥用电子零件扩展至多个前沿领域，包括东谈主形机器东谈主的枢纽模组与散热系统、AR/VR开发的精密结构件、折叠手机中枢的转轴(搭钮)及屏幕复旧件等，居品平庸欺诈于往常通勤、家居、文娱及工业制造等多元场景。

然则，叙述期内的财务数据反应出公司增长轨迹的波动。

营收方面，2022年至2024年及2025年前三季度区别为约345.03亿元、341.54亿元、442.6亿元和375.9亿元。其中2023年营收同比微降1%，2024年大幅反弹增长约29.6%，而2025年前三季度增速又放缓至约19.3%。

净利润进展相同滚动，各期区别约为15.6亿元、20.14亿元、17.61亿元及19.66亿元——2023年同比增长29.1%，2024年同比下落12.6%，2025年前三季度则同比增长约39.6%。

从收入结构看，公司业务主要分为AI硬件、汽车及低空经济，以过甚他业务三大板块。其中，AI硬件业务是齐备救济，涵盖了从材料、功能件、模组到制品拼装的一站式治理决议，居品掩盖智高手机(含折叠屏)、平板、札记本电脑、智能穿着、AI/XR开发、就业器及智能机器东谈主等。

2022年至2024年及2025年前三季度，该业务收入区别为314.79亿元、307.13亿元、407.8亿元和329.15亿元，占总收入比例区别为91.2%、89.9%、92.1%和87.6%。

此外，客户连络度是另一个权贵特征与风险点。叙述期内，公司前五大客户孝顺的收入区别为169.47亿元、177.67亿元、247.93亿元和212.13亿元，占总收入比例从49.1%逐年飞腾至56.4%。其中，对最大客户的销售占比区别为24.4%、24.2%、22%及18.4%。

尽管大客户依赖在早期带来了稳固的订单与畛域效应，但也使得公司事迹露馅在中枢客户需求变动或供应链联系调节的风险之下。此前“果链”企业欧菲光因被苹果移出供应链而事迹重挫的案例，恰是这一风险的实践写真。

正因如斯，领益智造正在积极寻求新的增长旅途，试图在巩固既有上风的同期，构建愈增加元和可执续的业务改日。

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靠“买买买”拓展幅员，领益智造要学立讯精密？

领益智造的港股上市之路并非初度开启。早在2021年6月30日，公司就曾向香港联交所递交上市请求，并于同庚9月16日获取中国证监会批准。

然则，鉴于那时老本商场景况的波动及公司本人业务发展战术的调节，其在请求失效后，于2022年4月自发暂停了这次赴港上市尝试。公司还曾商酌于2022年赴伦敦证券交往所上市，但该权谋最终也未能收场。

在滥用电子行业竞争日趋尖锐化的配景下，并购等老本运作已成为龙头企业拓展畛域、收场转型的中枢旅途。

行为参照，立讯精密通过一系列并购整合，收场了业务的快速扩展与市值的大幅普及。相同行为苹果中枢供应商的领益智造，频年来彰着效仿了这一扩展款式，试图通过密集的老本运作加速其筹备幅员的扩展，并推动事迹收场阶段性增长。

这一战术的推广始于对新能源汽车领域的布局。2021年6月，领益智造公告其全资子公司拟以0.38亿元收购浙江锦泰电子有限公司95%的股权。锦泰电子是新能源汽车行业的结构件供应商，这次收购象征着公司正经切入新能源汽车领域，为其在该标的的执续发展奠定基础。

尔后，公司在2023年明确建议要从“滥用电子居品制造厂商转型升级为AI末端硬件制造平台”。

转型的步调在2024年进一步加速。当年12月，领益智造发布交往预案，权谋以刊行可转债及支付现款的相貌，作价3.32亿元收购江苏科达斯特恩汽车科技股份有限公司66.46%的股权，并配套募资不越过2.07亿元。

事迹方面，标的公司2023年与2024年区别收场营收8.16亿元和8.99亿元，归母净利润区别为0.25亿元和0.41亿元，但同期金钱欠债率高达87.27%和81.36%，权贵高于行业平均水平。

该交往激发了监管缓和。2025年6月，深交所下提问询函，重脸色切交往决议及标的公司财务景况等问题。领益智造在恢复中诠释，未收购全部股权故意于戒指收购风险和成本，且保留原实控东谈主部分股权可促使其不息积极参与筹备，收场平安过渡。此交往于2025年8月8日通过了深交所并购重组委审核。

然则，到了2025年11月7日，公司又公告决定调节决议，改为全部现款支付，并除去了策动请求文献，但同期暗示将不息激动交往责任。

公司的收购行径并未停歇。

2025年10月29日，领益智造再次公告，其全资子公司拟以24.04亿元现款收购浙江向隆机械有限公司96.15%的股权。浙江向隆是国度级专精特新“小巨东谈主”企业，主营业务为汽车等速驱动轴、传动轴等能源传动中枢部件，客户掩盖各人、丰田、比亚迪、蔚来等主流车企。这次收购将使领益智造将能源传动系统中枢部件业务纳入幅员，进一步完善其在汽车产业链的布局。

除了在汽车领域的并购，领益智造也在同步拓展其他前沿领域。本年11月，公司战术投资了高端电源创业公司杭州铂科电子。

在东谈主形机器东谈主领域，其布局更为系统：本年6月，公司调节部分可转债募投名目，新增“东谈主形机器东谈主重要零部件及整机代工能力升级名目”，拟进入5000万元；8月，与北京东谈主形机器东谈主改换中心升级互助。

10月，表示已与智元机器东谈主联合诞生东莞领智改换机器东谈主科技有限公司(执股80%)，并称已与北京东谈主形、星尘智能、AIRS等多家国内头部具身智能企业缔结战术互助左券；11月26日，公司在互动平台表示，其机器东谈主业务已形成畛域化订单，初始为客户提供量产就业。

从财务孝顺来看，公司的智能汽车及低空经济业务正处于快速增长通谈。智能汽车业务主要包括能源电板结构件(如方壳、顶盖)及车载电子件(如无线快充)；低空经济业务则主要触及无东谈主机碳纤维旋转桨叶的制造。

2022年—2024年及2025年前三季度，领益智造的汽车及低空经济业务区别收场收入10.79亿元、13.85亿元、21.17亿元和19.7亿元，对各期收入的孝顺率区别为3.1%、4.1%、4.8%和5.2%。

其他业务则主要包括来自清洁能源的收入，涵盖新能源电板、光伏逆变器及储能电板等，2022年—2024年及2025年前三季度区别收场收入19.45亿元、20.56亿元、13.63亿元和27.05亿元，区别占各期总收入的5.7%、6%、3.1%和7.2%。

不外，现阶段领益智造的汽车与东谈主形机器东谈主业务均处于进入期。尤其是东谈主形机器东谈主业务，虽有订单，但尚未形成畛域化收入，在公司总营收中占比很小。这些前沿布局改日能否确凿成长为复旧公司半壁山河的业务，仍有待商场考证。

然则，执续对外投资与业务转型对公司的财务景况形成了平直影响。

招股书夸耀，2022年至2024年及2025年前三季度，公司投资行为所用现款净额执续为负，区别净流出32.52亿元、21.44亿元、37.16亿元和66.05亿元。

同期，商誉账面价值区别为13.67亿元、13.03亿元、11.74亿元和11.74亿元，区别占各期非流动金钱的8.14%、7.22%、5.97%和5.23%。

公司的欠债总数呈总体上行趋势，叙述期内区别为190.7亿元、190.86亿元、253.45亿元和284.84亿元，其中，各期的短期告贷区别为42.84亿元、34.42亿元、31.95亿元和73.3亿元。而同期的现款及现款等价物区别为25.22亿元、29.01亿元、60.39亿元和36.65亿元，难以掩盖短期告贷。

浪漫2025年上半年，其金钱欠债率高达56.41%。

值得注释的是，这次赴港IPO，领益智造仍权谋将部分召募资金用于战术投资与收购。公司在招股书中强调，其熟习的并购能力是中枢竞争上风及推动长久增长的病笃能源。领益智造的董事在《招股书》中暗示，这次赴港上市将提供罕见的筹资平台，拓宽资金起原与跨境并购渠谈，并普及全球影响力与东谈主才劝诱力。

然则，这次上市冲刺亦折射出公司发展中的深层挑战：对少数大客户的事迹依赖尚未根底扭转，快速扩展带来的财务压力执续累积，而向AI硬件平台及新能源汽车等新领域的转型成效仍待时辰历练。

摆在独创东谈主曾芳勤与她的团队眼前的，是统共典型的成长型企业繁重：如安在督察短期财务健康与进行长久战术性进入之间取得均衡？何如将外延式并购获取的技能与产能，确凿内化为可执续的技能内核与协同效应？

赴港上市或者能为领益智造通达一扇新的窗口，但老本商场的入场券从未便是转型成效的保文凭。这家从滥用电子供应链中崛起的制造巨头，其确凿的价值磨真金不怕火将在上市之后——届时，商场将用更严苛的眼力注目其每一步整合的成效、每一分研发的申诉，以及每一个新故事背后的盈利实绩。

领益智造的港股之路世界杯体育，因而不仅是一条融资通谈，更是一场对于中国制造企业能否越过周期、收场价值链攀升的深度试真金不怕火。