中枢重心

　　本周 Bullish 的 IPO 是华尔街再次对新科技公司上市进展出柔软的最新迹象。

　　在 Bullish 股价高潮 84% 之前，Figma 和 Circle 在近期上市时股价均翻了一倍多。

　　纳斯达克首席实践官阿德娜・弗里德曼本周告诉 CNBC，有 “卓越多情状邃密的公司” 筹备在本年下半年上市。

2025 年 8 月 13 日，在好意思国纽约市的纽约证券往复所，加密货币往复所运营商 Bullish 的董事长布伦丹・布鲁默和首席实践官汤姆・法利与职工在公司 IPO 时期合影。

　　本周 Bullish 的 IPO 敬爱超卓，或者是因为公司的名字（Bullish 意为看涨）。

　　周三，这家由彼得・蒂尔相沿的加密货币往复所的股价一开盘就高潮了一倍多，本日收盘时涨幅达 84%，这是科技公司 IPO 牛市转头的最新迹象。

　　7 月，假想软件供应商 Figma 在纽约证券往复所上市，股价高潮了两倍多；一个月前，加密货币公司 Circle 在纽交所首日往复中股价飙升 168%。

　　华尔街为此恭候了很永劫期。

　　三年前，高通胀和飙升的利率践诺上关闭了IPO市集。科技股暴跌，私东谈主本钱短少，迫使烧钱的初创公司将防卫力从增长转向成果和盈利才略。

　　本年早些时候，防碍似乎有所松动，StubHub 和 Klarna 等公司提交了招股评释书，但随后唐纳德・特朗普总统在 4 月以其全面关税筹备搅乱了市集。路演被无穷期放手。

　　总统的关税议程而后有所踏实，投资者资金涌入科技边界，鼓吹纳斯达克指数创下历史新高，较本年 4 月的低点高潮了 40% 以上。跟着首席实践官和风险投资家越来越确信公开市集将包涵他们的顶级公司，东谈主们越来越乐不雅地以为，普遍高估值初创公司的积压名单将赓续减少。

　　在 Figma 上市前，纽约证券往复所总裁林恩・马丁告诉 CNBC 的《街头大喊》节目，对这次刊行的宽广需求可能会为市集其他部分 “通达闸门”。本周早些时候，纳斯达克首席实践官阿德娜・弗里德曼告诉《快速资金》节目，在假期季之前，有 “卓越多情状邃密的公司” 筹备在本年下半年进行 IPO。

　　“我一直在与许多首席实践官会面，让他们准备好念念考我方在公开市集想要什么以及改日的发展方针，” 弗里德曼说。

　　阐发 CB Insights 的数据，有晋升 24 家估值在 100 亿好意思元或以上的由风投相沿的好意思国科技公司。StubHub 已更新其招股评释书，标明行将进行初次公开募股。

　　“IPO 窗口还是通达，” 风投公司 FirstMark 的合资东谈主里克・海茨曼本周在继承 CNBC《收盘铃》节目采访时暗示。“你不错看到所有行业对 IPO 的世俗相沿，因此，咱们建议咱们投资的公司作念好准备并上市。”

　　风险投资家和银大家们考虑的另一个紧迫话题是监管环境。

　　呗登政府因打击大型收购而受到初创企业投资者的攻击，这主要归因于莉娜・汗在联国交易委员会被以为继承的果断时期，同期也未能放宽抑止，他们暗示这些抑止使得公司上市不如保合手专有有勾引力。

　　好意思国证券往复委员会新任主席保罗・阿特金斯在 7 月暗示，他但愿通过排斥一些围绕露出复杂性和诉讼风险的防碍，“让 IPO 再次伟大”。他尚未提供许多具体建议。

　　弗里德曼告诉 CNBC，阿特金斯上任后，她与他的第一次说话是对于若何让公司更容易、更有勾引力地上市。

　　“说话在许多方面王人富饶开采性，触及露出条目、代理法子以及其他照实使公司难以上市和独霸公开市集的事情，” 弗里德曼说。“他和咱们相似感意思，是以但愿咱们能将其振荡为有用的当作。”

　　除了 Bullish、Figma 和 Circle 得到的宽广涨幅外，公开市集上个月还迎来了在线银行提供商 Chime，其股价高潮了 37%；5 月，往复诈欺法子 eToro 股价高潮了 29%。健康科技市集已有两家公司进行了 IPO：Hinge Health 和 Omada Health。

　　但恰是 Circle 和 Figma 的火爆上市激励了对于 IPO 新牛市的考虑。Figma 在将股价定在更新区间上方 1 好意思元后，IPO 本日股价高潮了 250%。踏实币刊行商 Circle 在订价高于预期区间后，其市值也翻了一倍多。

2025 年 7 月 31 日，Figma 在纽约证券往复所庆祝其初次公开募股。

　　这种价钱走势再行激励了一场申辩，早在 2020 年和 2021 年的上一次 IPO 昂扬之前就有过雷同考虑，其时风险投资家比尔・格利提倡，首日大幅高潮标明 IPO 订价专门偏低，这损伤了公司利益，并让新投资者简约赚钱。格利倡导平直上市，即公司以与需求基本匹配的价钱上市往复股票。

　　在 Figma 上市时，格利再次谈到了这少量，称这种大幅高潮是 “预期且充足专门的” 驱逐，使大型投资银行的客户受益。

　　“他们昨晚以 33 好意思元买入，今天不错以晋升 90 好意思元的价钱卖出，” 他写谈。在后续帖子中，他说：“我本但愿看到平直上市取代 IPO—— 匹配供需是很合理的。但华尔街可能太千里迷于这种对客户的大边界让利了。”

　　IPO 商讨公司 Class V Group 的首创东谈主莉斯・拜尔在 LinkedIn 上写谈，公司有权决定股票的订价，而且在这个历程中会进行充分的念念考。此外，在 IPO 中，公司只出售流畅股的一小部分 —— 以 Figma 为例，约为 7%—— 是以要是它们能竣作事绩方针，“改日很可能有许多契机以更高的价钱出售更多股票。”

　　这种情况还是在发生。

　　Circle 本周暗示，将在二次刊行中再刊行 1000 万股。周五，CNBC 的莱斯利・皮克报谈称，CoreWeave（自 3 月 IPO 以来股价高潮了 150%）的银大家本周筹备了一些大批往复。

　　但拜尔教授说，科技市集有过热的历史。固然机构在 IPO 中蓬勃支付的价钱与狂热的散户投资者蓬勃支付的价钱之间总会存在各别，但目下 “这种差距是咱们自 1999 年、2000 年以来从未真实见过的，” 拜尔告诉 CNBC，并补充谈，“天然，咱们王人知谈那次的结局。”

　　她说，与互联网泡沫时期比拟，目下上市的企业有可不雅的收入和践诺的基本面，但这并不料味着 IPO 的暴涨是可合手续的。

　　“这简直就像咱们履历了数年的禁令，” 拜尔说，这里指的是一个世纪前好意思国不容乙醇的时期。“在某些情况下，东谈主们在 IPO 市集上过度‘饮酒’（指过度投契）。”

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